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八成失败示警 中企海外涉矿风控当先行

【铝道】目前国内上市公司在境外矿业投资中的比例在加大。中矿联数据显示，前三季度有10家A股上市公司（吉恩镍业、零七股份、炼石有色、山东黄金、河北钢铁、海亮股份、驰宏锌锗、华丽家族、特变电工和恒顺电气）赴海外投资矿产，总协议投资额11.53亿美元，占全部投资额的36.8%。

中国企业海外矿业投资八成失败！ 中国矿业联合会常务副会长王家华日前在 2013中国国际矿业大会 上的一句话引起了业界的广泛关注。究竟这些企业海外投资失败的原因是什么？为何仍有大批企业前仆后继？后继企业应该注意哪些问题？未来海外矿业投资前景如何？对此，接受证券时报采访的业内专家进行了深入剖析。

海外涉矿的主要原因

面对中国海外矿业投资的重重困难和大量的失败案例，有人扼腕叹息，有人打道回府，有人愤愤不平，虽然今年以来海外矿业投资步伐放缓，但依然有大批企业前仆后继。

中矿联的统计数据显示，今年前三季度，中矿联共受理中国企业境外矿业投资项目103例，同比减少8%；中方协议投资额31.36亿美元，同比减少10.9%。前三季度涉及投资的中国企业达101家，资金流向全球36个国家。南部非洲、加拿大、北亚、拉美、东研发若干具有国际领先水平的重大实验仪器装备盟等地为中国境外矿业投资的主要目的地。其中，国有企业项目30例，投资额为12.15亿美元；民营企业项目73例，投资额为19.21亿美元。

对于面临这么高的失败率仍有企业要出去的原因，中矿联国际与地矿金融项目部项目负责人常兴国认为，很多国企出海涉矿是因为企业本身有走出去的压力，而有些企业领导只想搞些政绩出来，等投资结果出来时他已经卸任了。

另外也有国内资源本身潜力有限的原因，如中国煤炭开发强度全球较大，虽然储量占全球10%，但产量却是全球的50%。本身资源有限，加上开采过度，在国内购买矿山的成本高、生存空间有限，走出去是企业自身求发展的必然选择。 常兴国说。

第三个原因是企业转型发展需要，常兴国说，如有些地方房地产现在不景气，房企认为矿产未来有希望就向其转型，但国内买不如去国外买更简单。

从公开资料了解到，2005年~22、 测力范围： 2%⑴00%FS；010年间，央企出海投资矿产的比较多，如中冶、中钢、中信等，但大规模的投资很少有成功的：中钢此前在澳大利亚买下的铁矿难以进入开发；中冶在阿根廷的铁矿连年亏损，在巴布亚新几内亚的镍矿拖了好多年，较近才投产；中信泰富在澳大利亚投资的铁矿也不成功。

值得注意的是，现在国内上市公司在境外矿业投资中的比例在加大。中矿联数据显示，前三季度有10家A股上市公司（吉恩镍业、零七股份、炼石有色、山东黄金、河北钢铁、海亮股份、驰宏锌锗、华丽家族、特变电工和恒顺电气）赴海外投资矿产，总协议投资额11.53亿美元，占全部投资额的36.8%。

同时，在中国香港上市或打算上市的矿业公司正在增多。继专注赞比亚铜矿开发的中色矿业去年在港上市后，开发秘鲁铜矿项目的中铝矿业第三季度亦在港上市，更多的企业，如紫金矿业、开元集团、西色国际等，都有将其境外矿业资产在香港上市的计划。

资本市场对中国境外投资比较关注，近一两年A股上市公司的海外矿业投资很多都是炒作，同样，中国企业开始借助香港资本扩张，也与港交所对矿业领域的重视有很大的关系。 一位不愿透露姓名的矿业行业分析师接受证券时报采访时说，前段时间某上市公司花了8亿美元收购澳大利亚的一个铜矿，原因就是股东之一想炒作股价，以在即将到来的解禁期高价抛售，而实际上这个铜矿质量有问题，根本不值8亿美元。

海外买矿风险大

走出去的企业分四类，一类是民营企业，大多有资金实力，但是规模比较小；第二类是地勘企业，专长是技术支撑，但资金实力比较弱；第三类是大型矿企，优势在于在电池座开发中具有技术管理优势，同时资金实力也比较强；第四类是金融企业，从资本量来说是较大的，但在技术和整个开采与开发的管理上处于劣势。 王家华说，海外投资是很大的课程，中国企业由于国际化水平不高，所以在矿业投资上吃了不少亏。

前几年在境外投资的没几家真正做得好的。 常兴国接受采访时说，失败的原因包括很多因素，有的是人为因素，很多人没有真正认真做事，只是将其作为炒作题材；有的是收购了本身质量不好但价格很高的资源；有的是客观因素，整个矿产品价格下行，战略方向选择出问题；有的是初级勘查本身风险大让企业在未来发展得更好，勘查成功率可能只有1%，这是自然资源风险；有的是国外环境不同，有些国家对劳工、环保比国内要求高很多，导致预算严重超支；有的是选择国家有问题，有些国家本身政治环境就不稳定，很难开展具体工作，会遇到很多安全、社会问题。

常兴国表示，在加拿大、澳大利亚等很多国家，由于对国外投资环境不了解，预算严重超支是普遍现象。另外，在投资矿种的选择上也有问题，在铁注射机、铜、金、铝、煤、铅锌几个大的矿种里，金矿相对好做一点，而铁、钾盐几乎没有成功的，但老挝有近10家做钾盐的，加拿大也有好几家。

铁是贱金属，1吨铁才值多少钱？必须有很好的基础设施，在铁的开发过程中运输是决定成败靠前位的因素，除了资源本身要好外，能不能运出来？运输经济不经济？这都是问题。如果是在非洲很偏远的地区，根本运不出来，那这矿又有什么意义？没价值就相当于失败。 常兴国说，同样，钾盐单价也很便宜，靠的是量，基础设施是很大问题，加拿大钾盐丰富地区在中部，要运到西海岸有几千公里的路。

常兴国还表示，有的矿本身质量就有问题，企业不懂，以为是铁就有价值，实际上有些铁很难选，或者地质条件不好，很难采，很多因素之一都会导致这个矿没有经济价值，而本身矿业勘查和开发就是高风险的投资。

不过，在北京雨仁律师事务所主任栾政明看来，思维和文化的差异是导致投资失败较主要的原因。他认为，在中国国际矿业并购和投资关系中，包括团队的配合、政治和安全的考虑、法律和执行的力度、资源的判断、投资的目标及路径、建设与生产问应将螺母与法兰盖可靠的紧固题、团队投资的管理和融合、应付金融危机和经济周期的资本、贸易和结汇的问题等所有这些问题能否处理好，关键是中间环节，即思维和文化的问题。

中国铝业高级副总裁刘祥民则认为，投资项目成败与否的主要因素不仅仅在于资源的规模和品质，也不仅仅在于基础设施的开发条件，还取决于项目所在地的政策和法律以及社区的工作环境。

风险管控应先行

不能因为很多失败的案例咱们就不走出去了。 王家华说，一个科学的走出去方针需要理性、智慧、技术，特别需要专业的国际化团队支持。中国罕王总裁潘国成也认为，企业走出去的关键就是建立国际化的人才团队，建立本土化的运营团队。

矿业投资高风险、大投入、长周期的特点，使投资人在很大程度上有了承受投资开发风险，忍受产出效益缓慢等心理准备。 中国冶金地质总局副局长琚宜太说。

谈到经验教训，驰宏锌锗副总经理王峰认为，中国企业在境外投资的风险主要包括政策风险、原住民社区关系风险、法律风险、整合风险、环境风险以及技术风险等。面对政策风险时，需要建立投资项目的风险监测预警机制，实施投资多元化战略，企业联盟也非常必要；对于原住民的风险，需要建立一套完整的社区关系突发事件应急预案及制度；对于法律风险，应建立法律风险预警制度；对于技术风险，可聘请国外知名企业咨询公司做技术顾问，同时与国内政策性保险公司合作；对于环境风险，可以请国内或国外知名环境公司对项目所在地的环境进行识别和评估；对于整合风险，交易完毕以后，一定要注重执行力。

总之，在境外矿业投资要走出去，不打无把握之仗。要改变在国内管理企业的理念和模式，建立风险预警制度，这是较重要的。 王峰说。

潘国成也表示，对于民营企业来说，项目考察和并购的靠前步是要有非常清晰的策略；第二步是要进行非常有组织的客观、科学的全面尽职调查工作，矿业企业在海外投资失败率在80%，很面包机大问题是在尽职调查阶段，尽职调查是整个项目成功的80%；第三步是按照严格的程序执行并购交易，避免后续的法律纠纷现象和陷阱；第四步是并购后业务整合，由于文化、理念差别很大，团队职业化、本地化非常重要。

在风险管控方面，潘国成认为，靠前是法律和商务风险管控；第二是成本风险管控，包括并购成本、开发成本、运营成本；第三是人文、环保、社会的管控，文化的融合是海外项目运营的较大障碍，团队本土化是先决条件；第四是技术风险管理，对初次海外并购的企业，不仅要有财务、律师、审计、技术顾问，还一定要聘请并购顾问。

海外勘察、开发或者是并购收购的过程中，一定要建设一支非常专业化的、国际化的团队，这是具体项目成功的关键，与大形势没有关系。 王家华说，很多企业现在老埋怨大形势不好，其实是自己不够努力，他认为上半年形势没有那么悲观，因为主要的有色金属、铁矿石都在增量而不是在减量，因此要对全球矿业始终保持信心。

王家华认为，矿业投资前景起码还有二十年到三十年的黄金期，现阶段确实是圆锥轴承一个困难期，这是前进道路上必须迈过去的一个槛，并不影响黄金周期。